Облигации «Финанс-Авиа» восстановлены: выплаты по новации зачтут, а не вернут по рынку

Обстоятельства спора

ООО «Финанс-Авиа» в 2015 г. разместило облигации двух серий номиналом 1000 руб.: 4 121 600 бумаг серии 01 и 9 179 259 бумаг серии 02. Его активами были займы материнской ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр», которая в 2018 г. объявила о реструктуризации долгов группы.

15 июля 2019 г. общее собрание владельцев облигаций одобрило новацию. Голоса «за», обеспечившие 75%, дали только два владельца с общими интересами. По соглашениям от 29 июля 2019 г. облигации заменялись денежным обязательством: небольшая часть выплачивалась тремя платежами в 2020–2022 гг., а 85% номинала по серии 01 и 99% по серии 02 — в 2054 г. В июне 2020 г. НКО АО «НРД» погасило облигации, а эмитент выплатил по новым условиям 1 412 323 904,55 руб.

В деле № А75-14707/2019 решения собрания признаны недействительными, а в настоящем деле суды признали соглашения о новации ничтожными по статьям 10 и 168 ГК РФ: перенос сроков более чем на 30 лет и снижение платежей более чем на 80% лишили инвесторов статуса облигационеров и защиты по офертам «ЮТэйр».

Позиция сторон

Эмитент и «ЮТэйр» считали восстановление погашенных облигаций невозможным и неисполнимым, а при применении последствий требовали вернуть выплаченное — но не всю сумму, а рыночную стоимость облигаций на бирже на дату соглашений (119,64 руб. и 39,7 руб. за бумагу), причём лишь с 87 граждан.

Групповой истец и ГК «АСВ» добивались, чтобы восстановление касалось только тех, кто выплат не получал, исключив остальных из группы. Банк России поддержал возможность восстановить облигации по заверенной копии сертификата или образцу из эмиссионного дела; НРД сообщил, что восстановление уже выполнено.

Что решил суд и почему

Коллегия согласилась с округом в части восстановления облигаций. Отсутствие специальной депозитарной процедуры «не тождественно наличию законодательного запрета на восстановление нарушенного права». Учётная запись лишь отражает право и не может сохранять состояние, возникшее без законного основания.

Однако применить только одностороннюю реституцию было ошибкой. По пункту 2 статьи 167 ГК РФ и пункту 80 постановления Пленума ВС № 25 при недействительности сделки каждая сторона возвращает полученное. Если новация ничтожна, первоначальное обязательство не прекращается, а новое не возникает, поэтому судьба выплаченных 1,41 млрд руб. должна быть решена в этом же деле.

Расчёт эмитента по рыночной стоимости коллегия отвергла. Облигация — долговое обязательство с номиналом, а рыночная цена применяется к сделкам на вторичном рынке. Подход эмитента «противоречит правовой природе долгового обязательства, не учитывает условия сделок». Права по бумагам восстановлены, поэтому уже полученные платежи нужно учитывать во взаимных расчётах при дальнейшем исполнении обязательств эмитента.

По групповому иску ВС согласился с округом: по частям 1 и 2 статьи 225.10 АПК РФ членами группы являются все владельцы, отвечающие её критериям, независимо от получения выплат. Постановление округа изменено только дополнением о реституции в отношении выплаченных денег.

Где ошиблись нижестоящие суды

Апелляция и округ восстановили облигации, но оставили открытым вопрос о выплаченных деньгах, сославшись на возможность внесудебных взаиморасчётов. Это создавало неопределенность в правах на полученные средства. Апелляция же, кроме того, неправомерно сузила группу, исключив получивших выплаты.

Что это значит для бизнеса

Для инвесторов в облигации это сильный прецедент: навязанная мажоритарными держателями реструктуризация с многолетней отсрочкой может быть признана ничтожной, а погашенные бумаги — восстановлены в депозитарии.

Получившие промежуточные выплаты облигационеры не обязаны возвращать эмитенту деньги по биржевой цене бумаг: выплаты засчитываются в счёт восстановленного долга. Для эмитентов это сигнал, что реструктуризация должна быть экономически обоснованной и учитывать интересы миноритариев.

Как действовать в похожей ситуации

1. Сохраните выписки по счёту депо на даты собрания, соглашения и погашения бумаг.

2. Изучите, кто голосовал за реструктуризацию, и есть ли между ними общие интересы; при признаках злоупотребления оспаривайте решения собрания.

3. Присоединяйтесь к групповому иску по главе 28.2 АПК РФ — это снижает расходы и усиливает позицию.

4. Зафиксируйте все полученные выплаты: в расчётах после восстановления облигаций они будут учитываться в счёт долга эмитента.

5. После восстановления бумаг требуйте исполнения обязательств по их первоначальным условиям, включая купонный доход.